华创证券:维持华润啤酒“强推”评级 目标价71港元

2023-08-21 09:45:10 来源:智通财经


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华创证券发布研究报告称,维持华润啤酒(00291)“强推”评级,当下估值低位提供优质价值布局机会,考虑白酒业务并表及成本下行,予23-25年啤酒业务EPS预测1.73/2.18/2.61元,目标价71港元。公司还原关厂导致的资产减值与员工安置0.94亿后,2023H1实现核心净利润47.2亿元,同增24%,业绩符合预期。另高端化表现超预期,白酒高效改革,把握价值区间。啤酒高端表现亮眼叠加成本红利,业绩高增且有望后续持续兑现;同时白酒高效推进改革赋能,经营逐渐走入正循环,第二增长曲线潜力十足。

报告中称,成本红利带动公司业绩持续释放,白酒品牌重塑加速落地。啤酒业务方面,7-8月高基数之下销量增长承压,但考虑9月起基数走低与H1奠基,预计全年量增无虞,吨价在现饮复苏、渠道结构优化之下中个位数增长亦可期。更重要的是,H1成本下行红利已初步体现,23H2低价包材仍将持续带动业绩释放,来年关税放开后澳麦重返中国、成本红利有望进一步延展。白酒方面,组织重塑、库存调整基本到位后,H2公司将全面发力品牌重塑,在金沙小酱、摘要489元toB新品的基础上,后续金沙回沙100-300元、高档酒500+、700+、1000+价格带新品有望逐步面世。随着经营步入正循环,白酒优质赛道潜力释放可期。

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